250 Mio. vs. 250 Mrd.: Warum Search Fund keine PE-Konkurrenz ist
Im Vorfeld des New Mittelstand Summit 2026 sprechen wir mit unseren Partnern über die drängenden Fragen der Unternehmensnachfolge. Den Auftakt macht Florian von Villiez von Legacy Partners – mit eindeutigen Zahlen und einer unmissverständlichen Botschaft: Search ist keine PE-Konkurrenz, sondern die operative Lösung für das Micro-Cap-Segment.
1. Warum scheitern Nachfolgen schon vor dem Kauf?
Scheitern liegt oft an der Kluft zwischen emotionaler Bewertung des "Lebenswerks" durch den Inhaber und der rationalen Cashflow-Betrachtung des Searchers. Zudem platzen viele Deals, weil das Unternehmen operativ noch zu stark vom Gründer abhängt und somit für Externe schlicht nicht übertragbar ist.
Deals scheitern oft auch, weil Searcher / Investoren ihre Bewertung diszipliniert rückwärts von einer Ziel-IRR von mindestens +20% ableiten müssen, was im deutschen Markt auf harte Realitäten trifft. Diese notwendige Finanzlogik beißt sich nämlich mit den Preiserwartungen, die jenseits der darstellbaren Cashflow-Modelle suggerieren.
2. Wie viel Kapital braucht eine funktionierende Nachfolge-Ökonomie?
Ein gesundes Ökosystem braucht exakt so viel Kapital, um Talenten 24 Monate professionelle Suchlaufzeit und Verlässlichkeit am Verhandlungstisch zu garantieren – nicht mehr und nicht weniger. Kritisch wird es, sobald Kapitaldruck die Selektionsdisziplin korrumpiert: Wenn wir aus reinem Anlagedruck anfangen, mittelmäßige Firmen zu überhöhten Preisen zu kaufen oder Searcher in ‚irgendeinen' Deal drängen, zerstören wir nicht nur die Renditemathematik, sondern verbrennen auch das Vertrauen des deutschen Mittelstands in das Modell als seriöse Nachfolgeoption.
Selbst 250–300 Mio. € frisches Search-Kapital wirken wie ein Rundungsfehler gegen die ca. 250 Milliarden € Dry Powder, die europäische Private-Equity-Fonds aktuell investieren können. Das verdeutlicht unsere Position: Wir sind keine Kapital-Konkurrenz für PE, sondern die einzige operative Lösung für das kleinteilige Segment ("Micro-Cap"), das für die großen PE-Milliarden schlicht zu mühsam und ineffizient zu heben ist.
"Wir sind keine Kapital-Konkurrenz für PE, sondern die einzige operative Lösung für das kleinteilige Segment, das für die großen PE-Milliarden schlicht zu mühsam und ineffizient zu heben ist."
Florian von Villiez (Legacy Partners)
3. Was sucht der Mittelstand wirklich?
Ein Lebenswerk verkauft man nicht an eine Excel-Tabelle oder einen Uni-Abschluss, sondern an einen Menschen, dem man vertraut. Wer nur mit Bewertungsmultiplikatoren und dem CV wedelt, statt Demut vor der erbrachten Leistung zu zeigen, wird als "arroganter Finanzinvestor" wahrgenommen und verliert den Deal schnell.
Vielen Dank an dieser Stelle an Florian von Villiez für seine Perspektive auf die drei Leitfragen. Diese diskutieren wir vertieft am New Mittelstand Summit 2026. In den kommenden Wochen teilen wir hier sowie auf LinkedIn weitere Partner-Stimmen, um mit allen Interessierten den Diskurs zur Nachfolge-Ökonomie zu führen.
Wie siehst Du das? Wo liegt Deiner Ansicht nach die Grenze zwischen gesundem und gefährlichem Kapital? Was macht einen glaubwürdigen Nachfolger aus? Teile Deine Perspektive hier in den Kommentaren oder diskutiere mit uns auf LinkedIn #NewMittelstand #NMS26